تحلیل اثرات شاخص حکمرانی، ریسک اعتباری و شوک‌های سیاست پولی بر بازده سهام در رژیم‌های رکود و رونق اقتصاد ایران

نویسندگان

    داوود بذرافشان دانشجوی دکتری ، گروه علوم اقتصادی، واحد ابهر، دانشگاه آزاد اسلامی, ابهر،ایران
    فرید عسکری * گروه علوم اقتصادی، واحد ابهر، دانشگاه آزاد اسلامی، ابهر، ایران faridaskari@iau.ac.ir
    کامبیز هژبر کیانی استاد، گروه علوم اقتصادی، دانشگاه شهید بهشتی ، تهران،ایران

کلمات کلیدی:

حکمرانی, ریسک گریزی, شوک‌های سیاست پولی, بازده سهام, مدل تغییر رژیم مارکوف سوئیچینگ

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی اثرات شاخص حکمرانی، ریسک اعتباری و شوک‌های سیاست پولی بر بازده سهام ایران در شرایط رکود و رونق اقتصادی است. روش‌شناسی: پژوهش حاضر با رویکرد کمی و مبتنی بر داده‌های سالانه اقتصاد ایران در بازه زمانی 1375 تا 1401 انجام شده است. برای تحلیل پویایی‌های غیرخطی و تغییرپذیر اقتصاد کلان، از مدل تغییر رژیم مارکوف سوئیچینگ (Markov Switching) استفاده شد. متغیر وابسته بازده کل بازار سهام و متغیرهای مستقل شامل شاخص کیفیت حکمرانی، ریسک اعتباری، شوک‌های سیاست پولی، نوسانات نرخ ارز، درجه مداخله بانک مرکزی و بحران‌های مالی هستند. پیش از برآورد مدل، آزمون‌های مانایی و آزمون نسبت درست‌نمایی برای تشخیص غیرخطی بودن انجام شد و سپس مدل دو رژیمی رکود و رونق برآورد گردید. یافته‌ها: نتایج نشان می‌دهد که در رژیم رونق، افزایش شاخص حکمرانی، ریسک اعتباری، شوک‌های پولی، نوسانات ارزی، مداخله بانک مرکزی و وقوع بحران‌های مالی اثر مثبت و معناداری بر بازده سهام دارند. در رژیم رکود نیز نوسانات نرخ ارز اثر مثبت و معناداری بر بازده سهام نشان می‌دهد، در حالی که اثر سایر متغیرها ضعیف‌تر یا نامعناست. ضرایب انتقال رژیم حاکی از ماندگاری بالاتر اقتصاد در رژیم رونق نسبت به رکود است و واریانس نوسانات در دوره رکود به‌طور معناداری بیشتر از دوره رونق برآورد شد. نتیجه‌گیری: یافته‌ها بیانگر آن است که ساختار نهادی، سیاست‌های پولی و تحولات ارزی نقش تعیین‌کننده‌ای در رفتار بازار سهام ایران دارند و اثرگذاری آن‌ها به وضعیت چرخه‌های تجاری وابسته است.

دانلودها

دسترسی به دانلود اطلاعات مقدور نیست.

مراجع

Afeq, S. M. (2021). The Developed Human: A Driver for the Development of Human Societies - A Version for Iran. Jihad Daneshgahi, Publishing Organization.

Afonso, O. (2023). Fiscal and monetary effects on environmental quality, growth, and welfare. Research in Economics, 77(1), 202-219. https://doi.org/10.1016/j.rie.2023.02.002

Ahmad, M., Ahmed, Z., Yang, X., Hussain, N., & Sinha, A. (2022). Financial development and environmental degradation: do human capital and institutional quality make a difference? Gondwana Research, 105, 299-310. https://doi.org/10.1016/j.gr.2021.09.012

Amiri, H., & Pirdadeh Biranvand, M. (2019). Economic Policy Uncertainty and the Iranian Stock Market: A Markov Regime-Switching Approach. Financial Studies on Securities, 44, 49-67. https://sid.ir/paper/200278/fa

Arant, R., Larsen, M., & Boehnke, K. (2021). Acceptance of Diversity as a Building Block of Social Cohesion: Individual and Structural Determinants. Frontiers in psychology, 594. https://doi.org/10.3389/fpsyg.2021.685063

Aznan, M. S. B. M., Goh, H. H., Koong, S. S., & Tan, S. H. (2022). Nonlinear threshold approach for asymmetric effects of government size on economic growth in an emerging Asian economy: the Malaysian experience. Heliyon, 8(9), e10524. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2022.e10524

Bayani, A., & Mohammadi, T. (2019). Factors Influencing Financial Crises in the Iranian Economy: A Bayesian Averaging Approach. Journal of Financial Studies, 145-180. https://www.sid.ir/paper/383432/fa

Berg, A., Karam, P., & Laxton, D. (2006). Practical model-based monetary policy analysis - a how-to guide (Imf Working Paper, Issue.

Chang, R. (2018). Foreign Exchange Intervention Redux (NBER Working Paper No. 24463, Issue. https://www.nber.org/papers/w24463

Dahmene, M., Boughrara, A., & Slim, S. (2021). Nonlinearity in stock returns: Do risk aversion, investor sentiment and monetary policy shocks matter? International Review of Economics & Finance, 71, 676-699. https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.10.002

Eliwa, Y., Gregoriou, A., & Paterson, A. (2019). Accruals quality and the cost of debt: the European evidence. International Journal of Accounting & Information Management. https://doi.org/10.1108/IJAIM-01-2018-0008

Eva, T. L., & Claudia, N. M. (2018). Effect of free float ratio on the behavior of shares valuation in Latin American capital market. Firm Value: Theory and Empirical Evidence, 33. https://doi.org/10.5772/intechopen.76421

Eyshi Ravandi, M., Moeinaddin, M., Taftiyan, A., & Rostami Bashmani, M. (2024). Investigating the Impact of Investor Sentiment and Liquidity on Stock Returns of the Iranian Stock Exchange. Dynamic Management and Business Analysis, 3(1), 40-52. https://doi.org/10.22034/dmbaj.2024.2038046.1068

Fan, Z., Zhang, Z., & Zhao, Y. (2021). Does oil price uncertainty affect corporate leverage? Evidence from China. Energy Economics, 98, 105252. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2021.105252

Garcia, C. J., Restrepo, J. E., & Roger, S. (2011). How much should inflation targeters care about the exchange rate? Journal of International Money and Finance, 30(7), 1590-1617. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2011.06.017

Ghafari Fard, M., & Danesh, H. (2022). The Impact of Good Governance on Economic Growth in Selected Islamic Countries: A Panel Data Approach. Quarterly Journal of Political Research in the Islamic World, 12(4), 1-21. https://priw.ir/article-1-1691-fa.html

Giannellis, N., & Koukouritakis, M. (2013). Exchange Rate Misalignment and Inflation Rate Persistence: Evidence from Latin American Countries. International Review of Economics and Finance, 25, 202-218. https://doi.org/10.1016/j.iref.2012.07.013

Goudarzi Farahani, Y., Mehrara, M., & Mohammadi Fard, F. A.-S. (2023). The Effects of Financial Instability on Macroeconomic Variables with Emphasis on the Role of Banking Intermediation: A DSGE Approach. Economic Policy, 15(29), 171-201. https://ep.yazd.ac.ir/article_3066.html

Gregory, A., Tharyan, R., & Christidis, A. (2013). Constructing and testing alternative versions of the Fama-French and Carhart models in the UK. Journal of Business Finance & Accounting, 40(1-2), 172-214. https://doi.org/10.1111/jbfa.12006

Haque, M. E., & Imam, M. O. (2025). Following the crowd: Unveiling the impact of macroeconomic shocks and monetary policy shifts on herding dynamics in the commodity and metals sectors. Economies, 13(11), 306.

Kamara, A., & Koirala, N. P. (2023). The dynamic impacts of monetary policy uncertainty shocks. Economies, 11(1), 17. https://doi.org/10.3390/economies11010017

Kelikume, I., & Muritala, O. (2019). The impact of changes in oil price on stock market: Evidence from Africa. International Journal of Management, Economics and Social Sciences, 8(3), 169-194. https://doi.org/10.32327/IJMESS/8.3.2019.11

Khushbakht, A., & Akhbari, M. (2007). Examining the Process of the Effect of Exchange Rate Changes on Inflation, Consumer Price Index, and Imports in Iran. Economic Research Journal, 10, 51-82. https://www.sid.ir/paper/67249/fa

Kubo, A. (2017). Macroeconomic impact of monetary policy shocks: Evidence from recent experience in Thailand. Journal of Asian Economics, 19(1), 83-91. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2007.12.013

Loni, A., & Haji, G. (2021). The Impact of Economic Policy Uncertainty on Corporate Investment: Evidence from Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Research, 23(2), 249-268. https://jfr.ut.ac.ir/article_83584.html

Ludvigson, S. C., Ma, S., & Ng, S. (2021). Uncertainty and business cycles: exogenous impulse or endogenous response? American Economic Journal: Macroeconomics, 13(4), 369-410. https://doi.org/10.1257/mac.20190171

Masin Nejad, A. (2021). Syndromes of Economic Development Policy in Iran. Public Policy Quarterly, 7(4), 207-230. https://www.sid.ir/paper/1050157/

Ripoll, M. (2016). Real Exchange Rate Targeting, Macroeconomic Performance, and Sectoral Income Distribution in developing Countries. Journal of Trade & Economic Development, 14, 167-196. https://doi.org/10.1080/09638190500093075

Sadat Akhavi, S. M., & Hosseini, S. S. (2017). Evaluating the Impact of Economic Sanctions on Inflation in the Iranian Economy. Journal of Applied Economics, 21, 33-50. https://sanad.iau.ir/Journal/jae/Article/804191/FullText

Wellington, M., Chidoko, C., & Zivanomoyo, J. (2013). Empirical Test of the Relationship Between Exchange Rate and Inflation in Zimbabwe https://www.academia.edu/download/94245985/234645804.pdf

Wilkins, A. S. (2018). To lag or not to lag?: Re-evaluating the use of lagged dependent variables in regression analysis. Political Science Research and Methods, 6(2), 393-411. https://doi.org/10.1017/psrm.2017.4

Yousfani, K., Iftikhar, H., Rodrigues, P. C., Armas, E. A. T., & López-Gonzales, J. L. (2025). Global Shocks and Local Fragilities: A Financial Stress Index Approach to Pakistan's Monetary and Asset Market Dynamics. Economies, 13(8), 243. https://doi.org/10.3390/economies13080243

Zhao, Z. (2023). Economic Policy Uncertainty and ESG Performance: Evidence from China.

دانلود

چاپ شده

۱۴۰۵/۰۷/۰۱

ارسال

۱۴۰۴/۰۷/۰۲

بازنگری

۱۴۰۴/۱۱/۱۲

پذیرش

۱۴۰۴/۱۱/۱۹

شماره

نوع مقاله

مقالات

ارجاع به مقاله

بذرافشان د. .، عسکری ف.، و هژبر کیانی ک. . (1405). تحلیل اثرات شاخص حکمرانی، ریسک اعتباری و شوک‌های سیاست پولی بر بازده سهام در رژیم‌های رکود و رونق اقتصاد ایران. مدیریت پویا و تحلیل کسب و کار، 1-20. https://www.dmbaj.org/index.php/dmba/article/view/321

مقالات مشابه

21-30 از 280

همچنین برای این مقاله می‌توانید شروع جستجوی پیشرفته مقالات مشابه.