اثرات تکانه‌ای پویایی جریان سرمایه‌گذاری بر کیفیت سود شرکت‌های منتخب پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگام‌سازی چرخه‌های مالی و تجاری

نویسندگان

    شبنم رئیسی گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
    خشایار سیدشکری * گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران kh.seyedshokri@iau.ac.ir
    شهریار نصابیان گروه اقتصاد، واحد تهران مرکزی، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران

کلمات کلیدی:

جریان سرمایه‌گذاری, کیفیت سود, حاکمیت شرکتی, چرخه مالی, چرخه تجاری

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی اثرات تکانه‌ای پویایی جریان سرمایه‌گذاری بر کیفیت سود شرکت‌های منتخب پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگام‌سازی چرخه‌های مالی و تجاری و نقش تعدیل‌گر حاکمیت شرکتی است. روش‌شناسی: این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از حیث ماهیت توصیفی–تحلیلی است. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۳ بوده که پس از اعمال معیارهای غربالگری، ۱۰۶ شرکت به عنوان نمونه نهایی انتخاب شدند. برای تحلیل روابط پویا بین متغیرها از مدل پانل خودرگرسیون برداری (Panel VAR) استفاده شد. کیفیت سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری بر اساس مدل تعدیل‌شده جونز اندازه‌گیری گردید. پویایی جریان سرمایه‌گذاری با شاخص سرمایه در گردش تعهدی سنجیده شد. چرخه مالی با متغیرهای تسهیلات بانکی و بازده قیمتی سهام، چرخه تجاری با شکاف تولید استخراج‌شده از فیلتر هادریک–پرسکات و شاخص حاکمیت شرکتی با استفاده از تحلیل مؤلفه‌های اصلی (PCA) و ترکیب ۹ زیرشاخص حاکمیتی محاسبه شد. آزمون‌های ریشه واحد لوین–لین–چو، هم‌انباشتگی کائو و جوهانسن–جوسیلیوس برای بررسی پایایی و روابط بلندمدت به کار رفت. همچنین مدل تصحیح خطا (ECM) و تحلیل واکنش آنی جهت بررسی پویایی کوتاه‌مدت و بلندمدت استفاده گردید. متغیرهای کنترلی شامل اندازه شرکت، اهرم مالی، بازده دارایی‌ها و رشد فروش بودند. یافته‌ها: نتایج نشان داد پویایی جریان سرمایه‌گذاری اثر مثبت و معناداری بر کیفیت سود در سطح اطمینان ۹۵ درصد دارد. شاخص‌های چرخه مالی و حاکمیت شرکتی نیز اثر مثبت و معنادار بر کیفیت سود نشان دادند، در حالی که چرخه تجاری دارای اثر منفی و معنادار بود. اهرم مالی تأثیر منفی و معنادار و متغیرهای سودآوری، اندازه شرکت و رشد فروش تأثیر مثبت و معنادار بر کیفیت سود داشتند. نتایج هم‌انباشتگی وجود رابطه تعادلی بلندمدت میان متغیرها را تأیید کرد و ضریب تصحیح خطا بیانگر تعدیل عدم تعادل‌های کوتاه‌مدت به سمت تعادل بلندمدت بود. تحلیل واکنش آنی نشان داد تکانه‌های وارده در ابتدا اثر قابل توجهی بر کیفیت سود دارند، اما شدت این اثر در طول زمان کاهش می‌یابد. نتیجه‌گیری: یافته‌های پژوهش بیانگر آن است که مدیریت بهینه جریان سرمایه‌گذاری، تقویت سازوکارهای حاکمیت شرکتی و هماهنگی میان چرخه‌های مالی و تجاری نقش اساسی در ارتقای کیفیت سود و کارایی سرمایه‌گذاری ایفا می‌کنند.

دانلودها

دسترسی به دانلود اطلاعات مقدور نیست.

مراجع

Abaspour Bura, A., & Fereiduni, S. (2024). Investigating the relationship between investment and firm value in companies listed on the Tehran Stock Exchange.

Aghashahi, A., Shamaami, A. H., & Kahrizi, O. A. (2025). Analyzing the performance of companies listed on the Tehran Stock Exchange.

Amiri, M. (2023). Examining the dynamic relationship between financial cycles, business cycles, and macroeconomic imbalances in the Iranian economy: A vector autoregression approach.

Chatziantoniou, I., Colak, G., Filippidis, M., Filis, G., & Tzouvanas, P. (2025). Systemic risk and oil price volatility shocks. Journal of Financial Stability, 79, 101432. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2025.101432

Cheng, Y. (2024). Forecasting the delayed impact of energy price fluctuations on China's general prices based on a temporal input-output approach. Energy Strategy Reviews, 52, 101340. https://doi.org/10.1016/j.esr.2024.101340

Deng, Y., & Li, S. (2024). Do global and local economic policy uncertainties matter for systemic risk in the international banking system. Finance Research Letters, 59, 104752. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104752

Farhangian, M. (2024). Earnings quality in companies listed on the Tehran Stock Exchange.

Farmani, P. (2025). Investigating the impact of qualitative characteristics of earnings on the prediction of future profitability in companies listed on the Tehran Stock Exchange.

Fazeli Chaharmahali, K. (2024). Investigating the impact of earnings quality and institutional investor performance on cash holdings of companies. [Journal Not Specified]. https://civilica.com/doc/2132913

Gallegati, M. (2026). Financial and business cycles in the US: A non-parametric time-frequency investigation. The North American Journal of Economics and Finance, 81, 102547. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102547

Gelos, G., Gornicka, L., Koepke, R., Sahay, R., & Sgherri, S. (2022). Capital flows at risk: Taming the ebbs and flows. Journal of International Economics, 134, 103555. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2021.103555

Hartwig, B., Meinerding, C., & Schüler, Y. S. (2021). Identifying indicators of systemic risk. Journal of International Economics, 132, 103512. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2021.103512

Ihoume, I., van Noord, M., & Augusto, A. (2026). Toward a transparent life cycle assessment of photovoltaic systems: Addressing regulatory and methodological challenges. Environmental Impact Assessment Review, 118, 108290. https://doi.org/10.1016/j.eiar.2026.108290

Jiang, Z., Krishnamurthy, A., & Lustig, H. (2024). Dollar safety and the global financial cycle. The Review of Economic Studies, 91(5), 2878-2915. https://doi.org/10.1093/restud/rdad108

Kurter, Z. O. (2024). How macroeconomic conditions affect systemic risk in the short and long-run? The North American Journal of Economics and Finance, 70, 102083. https://doi.org/10.1016/j.najef.2024.102083

Miao, W., Ma, Y., & Xu, H. (2025). Capital regulation, regulatory avoidance, and bank systemic risk. International Review of Financial Analysis, 100, 104002. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104002

Moradian, Z., & Mada Zadeh, M. (2024). The impact of earnings quality on investment efficiency with an emphasis on the role of manager characteristics.

Narayan, S., & Kumar, D. (2024). Macroprudential policy and systemic risk in G20 nations. Journal of Financial Stability, 75, 101340. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2024.101340

Nguyen, D. K., & Paltalidis, N. (2025). Credit and financial cycle synchronization impact on sovereign credit risk. Finance Research Letters, 86(Part A), 108236. https://doi.org/10.1016/j.frl.2025.108236

Petz, N., & Zörner, T. O. (2026). How Phillips curve dynamics enhance business cycle synchronization analysis in Central and Eastern Europe. Journal of International Money and Finance, 161, 103495. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2026.103495

Proaño, C. R., Virla, L. Q., & Strohsal, T. (2025). How strong is the link between the global financial cycle and national macro-financial dynamics? A wavelet analysis. Journal of International Money and Finance, 159, 103419. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2025.103419

Ren, S. T., Wei, W., Zhang, J. W., & Yang, S. H. (2025). Macroprudential policy, financial risk and innovation: Cross country evidence. Pacific-Basin Finance Journal, 91, 102749. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102749

Shahrier, N. A., Anwer, Z., & Hassan, M. K. (2023). Do different streams of capital flows affect asset prices differently? Global Finance Journal, 57, 100861. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2023.100861

Sheikhi, O., & Hafezi, S. (2025). Investigating the impact of financial intelligence on investment decision-making: A study of companies listed on the Tehran Stock Exchange.

Sun, C., Yi, S., Wu, F., Li, Y., & Dong, Z. (2025). Mainshocks and aftershocks: Assessing the resilience of Asia-Pacific stock markets amid global financial cycle shocks. Pacific-Basin Finance Journal, 91, 102720. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102720

Wang, X., & Liu, Q. (2023). Can the global financial cycle explain the episodes of exuberance in international housing markets? Finance Research Letters, 52, 103366. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103366

Wang, Y., Lu, Y., & Song, G. (2025). Sudden stops of capital inflows, macroprudential policies, and bank systemic risk: An international investigation. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 99, 102111. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2025.102111

Xu, H., Miao, W., & Zhang, S. (2024). Digital technology development and systemic financial risks: Evidence from 22 countries. Borsa Istanbul Review, 24, 1-9. https://doi.org/10.1016/j.bir.2024.08.002

Zhou, Y., & Chen, J. (2024). Macro-prudential policy and bank systemic risk: Cross-country evidence based on emerging and advanced economies. Emerging Markets Finance and Trade, 60(5), 1035-1047. https://doi.org/10.1080/1540496X.2023.2266114

Zirakjou, M., Khorshid, S., & Ghadiemi, B. (2023). Examining the relationship between earnings quality, profitability metrics, and investment efficiency (Case study: Companies listed on the Tehran Stock Exchange).

دانلود

چاپ شده

۱۴۰۵/۰۷/۰۱

ارسال

۱۴۰۴/۰۷/۰۱

بازنگری

۱۴۰۴/۱۱/۱۴

پذیرش

۱۴۰۴/۱۱/۲۱

شماره

نوع مقاله

مقالات

ارجاع به مقاله

رئیسی ش.، سیدشکری خ.، و نصابیان ش. (1405). اثرات تکانه‌ای پویایی جریان سرمایه‌گذاری بر کیفیت سود شرکت‌های منتخب پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگام‌سازی چرخه‌های مالی و تجاری. مدیریت پویا و تحلیل کسب و کار، 1-28. https://www.dmbaj.org/index.php/dmba/article/view/326

مقالات بیشتر خوانده شده از همین نویسنده

مقالات مشابه

1-10 از 186

همچنین برای این مقاله می‌توانید شروع جستجوی پیشرفته مقالات مشابه.