اثرات تکانهای پویایی جریان سرمایهگذاری بر کیفیت سود شرکتهای منتخب پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگامسازی چرخههای مالی و تجاری
کلمات کلیدی:
جریان سرمایهگذاری, کیفیت سود, حاکمیت شرکتی, چرخه مالی, چرخه تجاریچکیده
هدف: هدف این پژوهش بررسی اثرات تکانهای پویایی جریان سرمایهگذاری بر کیفیت سود شرکتهای منتخب پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران با تأکید بر همگامسازی چرخههای مالی و تجاری و نقش تعدیلگر حاکمیت شرکتی است. روششناسی: این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از حیث ماهیت توصیفی–تحلیلی است. جامعه آماری شامل شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۳ بوده که پس از اعمال معیارهای غربالگری، ۱۰۶ شرکت به عنوان نمونه نهایی انتخاب شدند. برای تحلیل روابط پویا بین متغیرها از مدل پانل خودرگرسیون برداری (Panel VAR) استفاده شد. کیفیت سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری بر اساس مدل تعدیلشده جونز اندازهگیری گردید. پویایی جریان سرمایهگذاری با شاخص سرمایه در گردش تعهدی سنجیده شد. چرخه مالی با متغیرهای تسهیلات بانکی و بازده قیمتی سهام، چرخه تجاری با شکاف تولید استخراجشده از فیلتر هادریک–پرسکات و شاخص حاکمیت شرکتی با استفاده از تحلیل مؤلفههای اصلی (PCA) و ترکیب ۹ زیرشاخص حاکمیتی محاسبه شد. آزمونهای ریشه واحد لوین–لین–چو، همانباشتگی کائو و جوهانسن–جوسیلیوس برای بررسی پایایی و روابط بلندمدت به کار رفت. همچنین مدل تصحیح خطا (ECM) و تحلیل واکنش آنی جهت بررسی پویایی کوتاهمدت و بلندمدت استفاده گردید. متغیرهای کنترلی شامل اندازه شرکت، اهرم مالی، بازده داراییها و رشد فروش بودند. یافتهها: نتایج نشان داد پویایی جریان سرمایهگذاری اثر مثبت و معناداری بر کیفیت سود در سطح اطمینان ۹۵ درصد دارد. شاخصهای چرخه مالی و حاکمیت شرکتی نیز اثر مثبت و معنادار بر کیفیت سود نشان دادند، در حالی که چرخه تجاری دارای اثر منفی و معنادار بود. اهرم مالی تأثیر منفی و معنادار و متغیرهای سودآوری، اندازه شرکت و رشد فروش تأثیر مثبت و معنادار بر کیفیت سود داشتند. نتایج همانباشتگی وجود رابطه تعادلی بلندمدت میان متغیرها را تأیید کرد و ضریب تصحیح خطا بیانگر تعدیل عدم تعادلهای کوتاهمدت به سمت تعادل بلندمدت بود. تحلیل واکنش آنی نشان داد تکانههای وارده در ابتدا اثر قابل توجهی بر کیفیت سود دارند، اما شدت این اثر در طول زمان کاهش مییابد. نتیجهگیری: یافتههای پژوهش بیانگر آن است که مدیریت بهینه جریان سرمایهگذاری، تقویت سازوکارهای حاکمیت شرکتی و هماهنگی میان چرخههای مالی و تجاری نقش اساسی در ارتقای کیفیت سود و کارایی سرمایهگذاری ایفا میکنند.
دانلودها
مراجع
Abaspour Bura, A., & Fereiduni, S. (2024). Investigating the relationship between investment and firm value in companies listed on the Tehran Stock Exchange.
Aghashahi, A., Shamaami, A. H., & Kahrizi, O. A. (2025). Analyzing the performance of companies listed on the Tehran Stock Exchange.
Amiri, M. (2023). Examining the dynamic relationship between financial cycles, business cycles, and macroeconomic imbalances in the Iranian economy: A vector autoregression approach.
Chatziantoniou, I., Colak, G., Filippidis, M., Filis, G., & Tzouvanas, P. (2025). Systemic risk and oil price volatility shocks. Journal of Financial Stability, 79, 101432. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2025.101432
Cheng, Y. (2024). Forecasting the delayed impact of energy price fluctuations on China's general prices based on a temporal input-output approach. Energy Strategy Reviews, 52, 101340. https://doi.org/10.1016/j.esr.2024.101340
Deng, Y., & Li, S. (2024). Do global and local economic policy uncertainties matter for systemic risk in the international banking system. Finance Research Letters, 59, 104752. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104752
Farhangian, M. (2024). Earnings quality in companies listed on the Tehran Stock Exchange.
Farmani, P. (2025). Investigating the impact of qualitative characteristics of earnings on the prediction of future profitability in companies listed on the Tehran Stock Exchange.
Fazeli Chaharmahali, K. (2024). Investigating the impact of earnings quality and institutional investor performance on cash holdings of companies. [Journal Not Specified]. https://civilica.com/doc/2132913
Gallegati, M. (2026). Financial and business cycles in the US: A non-parametric time-frequency investigation. The North American Journal of Economics and Finance, 81, 102547. https://doi.org/10.1016/j.najef.2025.102547
Gelos, G., Gornicka, L., Koepke, R., Sahay, R., & Sgherri, S. (2022). Capital flows at risk: Taming the ebbs and flows. Journal of International Economics, 134, 103555. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2021.103555
Hartwig, B., Meinerding, C., & Schüler, Y. S. (2021). Identifying indicators of systemic risk. Journal of International Economics, 132, 103512. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2021.103512
Ihoume, I., van Noord, M., & Augusto, A. (2026). Toward a transparent life cycle assessment of photovoltaic systems: Addressing regulatory and methodological challenges. Environmental Impact Assessment Review, 118, 108290. https://doi.org/10.1016/j.eiar.2026.108290
Jiang, Z., Krishnamurthy, A., & Lustig, H. (2024). Dollar safety and the global financial cycle. The Review of Economic Studies, 91(5), 2878-2915. https://doi.org/10.1093/restud/rdad108
Kurter, Z. O. (2024). How macroeconomic conditions affect systemic risk in the short and long-run? The North American Journal of Economics and Finance, 70, 102083. https://doi.org/10.1016/j.najef.2024.102083
Miao, W., Ma, Y., & Xu, H. (2025). Capital regulation, regulatory avoidance, and bank systemic risk. International Review of Financial Analysis, 100, 104002. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104002
Moradian, Z., & Mada Zadeh, M. (2024). The impact of earnings quality on investment efficiency with an emphasis on the role of manager characteristics.
Narayan, S., & Kumar, D. (2024). Macroprudential policy and systemic risk in G20 nations. Journal of Financial Stability, 75, 101340. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2024.101340
Nguyen, D. K., & Paltalidis, N. (2025). Credit and financial cycle synchronization impact on sovereign credit risk. Finance Research Letters, 86(Part A), 108236. https://doi.org/10.1016/j.frl.2025.108236
Petz, N., & Zörner, T. O. (2026). How Phillips curve dynamics enhance business cycle synchronization analysis in Central and Eastern Europe. Journal of International Money and Finance, 161, 103495. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2026.103495
Proaño, C. R., Virla, L. Q., & Strohsal, T. (2025). How strong is the link between the global financial cycle and national macro-financial dynamics? A wavelet analysis. Journal of International Money and Finance, 159, 103419. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2025.103419
Ren, S. T., Wei, W., Zhang, J. W., & Yang, S. H. (2025). Macroprudential policy, financial risk and innovation: Cross country evidence. Pacific-Basin Finance Journal, 91, 102749. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102749
Shahrier, N. A., Anwer, Z., & Hassan, M. K. (2023). Do different streams of capital flows affect asset prices differently? Global Finance Journal, 57, 100861. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2023.100861
Sheikhi, O., & Hafezi, S. (2025). Investigating the impact of financial intelligence on investment decision-making: A study of companies listed on the Tehran Stock Exchange.
Sun, C., Yi, S., Wu, F., Li, Y., & Dong, Z. (2025). Mainshocks and aftershocks: Assessing the resilience of Asia-Pacific stock markets amid global financial cycle shocks. Pacific-Basin Finance Journal, 91, 102720. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102720
Wang, X., & Liu, Q. (2023). Can the global financial cycle explain the episodes of exuberance in international housing markets? Finance Research Letters, 52, 103366. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103366
Wang, Y., Lu, Y., & Song, G. (2025). Sudden stops of capital inflows, macroprudential policies, and bank systemic risk: An international investigation. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 99, 102111. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2025.102111
Xu, H., Miao, W., & Zhang, S. (2024). Digital technology development and systemic financial risks: Evidence from 22 countries. Borsa Istanbul Review, 24, 1-9. https://doi.org/10.1016/j.bir.2024.08.002
Zhou, Y., & Chen, J. (2024). Macro-prudential policy and bank systemic risk: Cross-country evidence based on emerging and advanced economies. Emerging Markets Finance and Trade, 60(5), 1035-1047. https://doi.org/10.1080/1540496X.2023.2266114
Zirakjou, M., Khorshid, S., & Ghadiemi, B. (2023). Examining the relationship between earnings quality, profitability metrics, and investment efficiency (Case study: Companies listed on the Tehran Stock Exchange).
دانلود
چاپ شده
ارسال
بازنگری
پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Shabnam Raeisi, Khashayar Seyed Shokri, Shahriar Nessabian (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.